金融学者宋鸿兵老师，仔细阅读了各种文章分析报告，各种重要的细节数据，再结合各种公开的黄金的交易的信息和数据，梳理所有关键事件，提炼整个事件的逻辑线索。

最终建立起，理解这次全球黄金风暴的全局逻辑构架，最后提出观察未来黄金走势的一种新指标体系。主要观点有以下几个。

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第一，这次全球黄金风暴，是自1974年美国建立黄金期货市场以来，50年里发生的最严重的一次黄金挤兑事件。

它在爆发强度、持续时间、波及范围和国际影响力方面，都超过了2020年3月，新冠疫情的那一次黄金市场大动荡。

第二，这次事件的起始时间是在去年12月10号，他称之为是纽约黄金挤兑的T0时刻。历经一个多月持续地、不断地强化，一直到今年1月30号，挤兑风潮正式升级为震撼全世界的黄金风暴。

这是第一阶段，发生在纽约。从1月29号开始，黄金风暴的暴风眼，开始转向伦敦，跨过大西洋到了欧洲，在伦敦发生。

到2月3号，伦敦黄金市场爆发了心绞痛，到2月5号升级为严重的心肌梗塞。到2月18号，心肌梗塞不断地加剧，伦敦的黄金荒达到了本次危机的最高点。

直到2月20号，伦敦的黄金荒才开始缓解，到24号逐渐恢复正常。所以这次黄金风暴起始于12月 10号，结束于2月24号，历时两个半月。

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第三，这次黄金风暴与特朗普的关税威胁，没有本质性的联系，特朗普只是金价暴涨的背锅侠。

现在全世界黄金涌向美国，这并不是特朗普政府的有意策划，而是黄金做市商，也就是那些国际大银行们，他们所面对市场强大的逼空压力之下，为了自保，为了避免重大亏损而被迫采取的自救行为。

第四，导致黄金发生重大挤兑的触发点，是12月18号有大买家，趁着黄金价格暴跌的时候入场扫货，从而诱发纽约期货市场，涌现出一连串的交割实物的链式反应。

宋老师的判断是，这些抄底的大户，具有着明显的主权买家的特点，不排除他们是某些外国中央银行，或者主权财富基金的白手套。

到1月下旬，几乎从来不交割食物的美国机构投资者，包括一些超级富人的大客户，开始大规模要求实物黄金交割，最终形成了黄金在纽约期货市场的挤兑风暴。

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第五，伦敦现货市场并不是主要交易现货黄金，它的主要交易对象，实际上是电子黄金债务的票据，比如说黄金租赁合约、黄金远期合约、黄金掉期合约等等，这是纸黄金的信用。

伦敦号称拥有8600多吨的实物黄金，但是真正能够自由流动的黄金不超过1120吨。伦敦在这1120吨基础之上衍生出了纸黄金的信用，高达1.2万吨。

所以纽约期货市场的交割挤兑风暴，一旦登陆到伦敦，就必然和伦敦的黄金衍生信用合并一处，共同挤兑伦敦金银市场中，所谓的未分配账户，从而造成伦敦爆发严重的黄金荒。

第六，伦敦和纽约的黄金部分准备金体系，这次遭遇的挤兑风暴，进一步暴露了两大市场内在的脆弱性，尤其是两大市场的连接机制，就是所谓的EFP机制。

什么叫EFP？期货换现货，现货也可以换期货，这是为在纽约期货市场上，这些投机者能够拥有伦敦“实物黄金”的仓位，所谓的实物黄金，实际上背后是纸黄金。

它是纽约期货价格和伦敦现货价格的一种价差表现，再加上跨市场的所有的风险成本，这构成了EFP。

正是由于这套机制的存在，特别是中间的套利活动，才能够把两大市场紧紧凝聚在一起，进行价格联动。

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这套机制第一次发生断裂，是在2020年的3月新冠疫情期间，用了一年的时间才慢慢地修复回来。

第二次出问题，就是在2022 年俄乌战争爆发之后，这套机制从2022年的7月开始剧烈震荡，直到2024年7月才慢慢地恢复，但并没有完全正常。

但是第三次爆发严重问题，就是从特朗普参加选举遇刺的2022年的7月份开始，一直到今年2月的黄金风暴。这套机制不仅它震荡的幅度越来越大，而且持续时间越来越长。

我们经常说事物的发展必将经历六个阶段，这就是所谓的过三必变、过六必反、三变六反的原理。说白了，按照我们的老话说，就是事不过三，一旦过三，规律就会发生重大的变化。

其实搞明白核心原理之后，我们判断未来黄金市场的走势，最关键的指标就是【观察EFP机制的震荡幅度】。

如果震荡走向稳定的收敛，说明黄金定价体系运行正常，两大市场可以同步运行。但是如果震荡剧烈而且不断地发散，说明纽约市场和伦敦市场正在走向脱钩断链。

如果出现前者，它是有利于黄金做市商控制金价的，而如果爆发后者，说明金价正在走向失控。

【本文来源@宋鸿兵观天下的视频内容】

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