宏观面：

从28日除夕开始，至2月5日假期结束，COMEX黄金从最低2737美元一路上涨至最高2906美元，累计涨幅6.17%，价格约169美元。同期的欧元、日元等涨跌幅绝对值均低于黄金，黄金行情在春节期间一枝独秀。

春节期间，黄金最大的利多因素来自于美元指数。2月3日至5日，美元指数从最高点109.89下跌至最低107.28点，累计跌幅约2.38%。追溯更早以前，美元指数曾在1月13日触及110.18中期高点，以此计算，累计跌幅高达5.54%。从走势结构看，美元指数已经形成“回踩确认”的筑顶结构，如果未来进一步下跌，黄金能够获得更大的提振作用。

黄金上涨的另一方面重要因素是国际避险情绪的升温，导致避险情绪升温的核心人物是美国总统特朗普。特朗普对加拿大、墨西哥的税政策以及对中东地区的激进做法，使得金融机构对未来的国际形势看法相对悲观。在未来巨大的不确定下，大型机构(包括某些中央银行)买入黄金规避风险就成为普遍共识。

春节期间发布的经济数据对黄金的涨势同样具有刺激作用。加拿大央行宣布降息25基点，这是连续第六次降息，意味着加拿大央行对国内未来通胀形势的发展偏悲观。美联储维持4.25~4.5%的基准利率不变，美联储主席鲍威尔讲话称“美联储不需要急于调整政策利率，当前的政策相比于开始降息时显著宽松”，这对美元指数的下跌和黄金的上涨起到较大助推作用。欧央行同样宣布降息25基点，第五次降低利率。美国核心PCE物价指数保持不变，通胀反扑的问题暂时无须担心(这也是美联储决定不再降息的主要原因)。本周三公布的小非农ADP数据为18.3万人，高于前值17.6万人，高于预期值15万人。但是，明日即将公布的大非农数据预期并不乐观，1月季调后非农就业人口前值为25.6万人，但预期值仅为17万人。如果数据表现不佳，美元指数可能将再次遭遇重挫。

技术面：

▲ATFX图

日线级别看，黄金在春节开始前，市价仍处于前期高点2789之下，该点成为近期阻力位。春节期间，黄金连续收阳，一举突破2789美元并不断刷新历史最高纪录。从历史点位看，黄金上方不存在明显的阻力。不过，2900美元和3000美元是心理关口，在这两个价位处可能引发“获利了结”的短期回调行情。

连接11月14日和12月30日的低点，能够画出蓝色中期上涨趋势线。由于春节期间黄金涨势过于剧烈，市价偏离该趋势线越来越远。图中红色上涨趋势线更贴近当前的上涨波段，但也容易被跌破。如果市价跌穿红色线，意味着黄金可能将展开一轮回调走势。

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